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中国家居行业 家居出口：2024年的增长密码
汇丰前海证券研究部A股食品饮料及造纸行业证券分析师薛丹彬和A股消费行业证券分析师全力认为，多个因素可对中国家具/家电的出口规模产生影响。
我们认为影响中国家具/家电出口规模的因素包括：不同国家/地区的家具/家电进口需求（其中需求细分为由消费支出水平、通胀水平、渠道补库需求和利率驱动）、我国对不同国家/地区的出口占比以及各国家/地区的货币前景。
2023年，中国对美家具、家电出口占比分别约为25%和20%（资料来源：海关总署、中国机电产品进出口商会）。美国为我国最大的单一家具、家电出口目的地，因此美国的需求变化或将对我国出口规模带来较为显著的影响。
家具：补库存叠加降息周期
2022年开始，受制于海外通胀导致需求下滑、疫情传播导致生产受阻等不利因素，我国家具出口进入下降通道，出口金额持续下滑。2023年下半年以来，随着我国生产活动的恢复以及海外央行以高利率抑制通胀初见成效，叠加2022年的较低基数以及渠道补库存需求，我国家居出口增速明显恢复。海关总署数据显示，2024年1-2月，我国家具出口金额同比增长36%。
分国家/地区来看，美国和欧盟地区仍是我国家具产品出口最主要市场。海关总署数据显示，2023年美国和欧盟在我国家具出口总额中的占比分别为25%和16%；中国对东南亚市场、中东、日本、英国、澳大利亚和韩国的家具出口金额占比分别为13%、5%、5%、5%、4%和3%。从占比的趋势上来看，欧美占比逐年下降，东南亚和中东地区占比正在逐年提升。
中国家具出口金额和同比增速（百万美元）
资料来源：海关总署、汇丰前海证券
中国家电出口自2023年第三季度起快速恢复
资料来源： 海关总署、汇丰前海证券
家电：出口持续回暖
基于中国机电产品进出口商会的统计，2023年我国家电出口规模为1121亿美元，同比增长1.1%（对应2021-2023年的年复合增速为-2%）。根据海关总署最新的统计数据，2024年1-2月，我国家电出口额为143.5亿美元，同比增长20.8%，出口数量为6.3亿台，同比增长38.6%。其中，单月（2024年1-2月合计）出口量额增速自2023年10月以来持续提升，我们认为这一方面受益于2022年下半年至2023年第一季度期间较低的基数，另一方面受益于海外补库存需求的上升。
基于中国机电产品进出口商会的统计（2023年），亚洲、欧洲是我国家电出口的主要地区（占比分别为37%和26%），美国是最大的单一出口目的地（占比20%）。中国对发达国家市场的家电出口增速呈现下滑态势，但对非洲、拉丁美洲（合计占比13%）的出口规模则取得了20%以上的高速增长。
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