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中国股票策略 2024年二季度展望：“国九条”或成为中长期催化剂
汇丰前海证券研究部总经理兼中国区股票策略研究主管孙瑜认为，随着新“国九条”等旨在提高资本市场质量和长期发展前景的措施落地，2024年A股市场流动性状况有望持续改善。
2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（“国九条”），这是二十年以来第三次针对资本市场发布指导性文件。具体来看，最新的“国九条”要求严把发行上市准入关，加强对上市公司以及证券基金机构的监管，强化退市监管力度，加强对高频交易的监管以及深化资本市场改革开放。
与前两次“国九条”相比，最新的“国九条”强调严格上市标准、加强上市公司监管、强化退市监管（形成常态化退市格局、建立强制退市标准以及实行多元化退市渠道）。
“国九条”发布后A股市场的表现
资料来源：万得、汇丰前海证券
新“国九条”再次强调了中国证监会于3月15日发布的四份政策文件（“315新政”）的要点，包括鼓励上市公司积极稳定地派发现金分红，引导上市公司回购股票并注销，推动中长期资金入市。
在2024年3月15日中国证监会发布的四份政策文件中，有三份旨在改善公司治理，包括鼓励上市公司现金分红、进行股票回购和提升经营业绩。
投资者希望了解中国的公司治理改革与日本等周边国家相比有何不同，后者在公司治理方面都存在着一些根深蒂固的问题（如企业交叉持股）且取得了显著的进展。
日本的公司治理改革始于2013年，旨在通过有效的董事会监督和股东参与，实现中长期可持续增长并提高上市公司的企业价值。中国政府很早就开始关注上市公司的公司治理问题，于2002年1月发布了《上市公司治理准则》。然而，直到2022年11月证监会提出要探索建立具有中国特色的估值体系（简称“中特估”）以及2024年“315新政”的公布，投资者才更为关注中国上市企业的公司治理，尤其是在日本改善公司治理取得成功的背景之下。
我们深入研究日本的经验后认为，后续支持措施（包括激励和惩罚措施）和更广泛的参与面（不仅包括公司自身，也包括其他的相关方）对于中国的公司治理改革取得成功至关重要。
我们将4月12日国务院发布的新资本市场“国九条”以及证监会“315新政”的影响纳入我们的模型中，并对其如何影响市场流动性进行分析。我们认为，随着这些旨在提高资本市场质量和长期发展前景的措施落地，2024年A股市场流动性状况有望持续改善。