- 文章

- 研究观点
- 能源设备与服务
中国绿色氢能行业 整装再出发
汇丰前海证券研究部A股工业及电力新能源行业分析师王敦认为,尽管2024年上半年中国绿氢项目的执行和电解槽招标量的增长放缓,但技术问题并未阻碍其发展趋势。
绿氢项目仍受经济性和技术制约。2024年上半年,国内碱性电解槽总中标量达516MW,同比基本持平(资料来源:索比光伏网)。我们认为招标量增长步伐的放缓主要源于绿氢经济性尚且不足。尽管国内多个绿氢项目启动,但部分大型项目(年产量超过1万吨的项目)的实际产能未达初始规划水平(资料来源:公司资料)。绿氢项目投资方、电解槽原始设备制造商和下游化工生产商正携手合作,协调数百台碱性电解槽的稳定性,以应对较为波动的可再生能源发电和不稳定的氢能产出。
除经济性因素和下游消纳不足的问题外,制约我国绿氢项目落地的其他关键问题和瓶颈包括:
- 对电网不友好。许多绿氢项目无法直接接入可再生能源,仍依赖电网供电来确保电解槽的稳定运行。随着绿氢项目规模的大幅扩大,电网调峰的难度上升,从而加重电网负担。
- 缺乏实质性激励。我们注意到国企更倾向于投资氢能项目,目的可能是获取地方政府的风光装机量配额,而非经济回报。目前这一情况并未改变,这也是2023年绿氢项目投产较为强劲的主要原因。然而,2024年1-7月许多风光项目并网后,其推迟了电解槽设备招标或仅小规模运行(资料来源:公司资料)。
- 安全及认证问题。尽管自上而下的政策支持力度较大,但项目的实际落地需要地方多部门协调配合。我们发现对于一些项目,仅申请化工园区认证就需要一年时间,另外还需要半年时间获得设备安装批复。
绿氨价格疲弱,但前景持续改善。全球氨价格在经历2023年底前的小高峰后持续疲弱(资料来源:万得)。目前对绿氢项目投资方而言,氨价格在财务回报方面仍不具吸引力,且仍有较多技术问题有待解决。但一方面,2024年7月15日,国家发改委印发《煤电低碳化改造建设行动方案(2024-2027年)》,目标是到2027年将煤电度电碳排放量较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低50%左右。该行动方案鼓励大型风光基地配套煤电项目率先实施绿氨掺烧示范。另一方面,欧洲已表现出为绿氨支付高额溢价的意愿。2024年7月16日,据氨能源协会称,全球性组织H2Global宣布其首个可再生氨试点竞标结果,其中绿氨出厂价为811欧元/吨,合并运输和物流成本后,吨价将增至1000欧元,这一价格是目前全球氨价格的两倍左右。
中国发电碳排放对比(克/千瓦时)
资料来源:中国能源研究会、汇丰前海证券
支持性政策汇总。(1)2023年下半年以来,新疆、河北、吉林和内蒙古等省市已明确绿氢项目无需进入化工园区,也无需获得有害化学品安全生产许可证。过去,氢气被归类为危化品,其投资、土地、审批及其他环节的门槛较高。随着生产限制的放宽,氢能行业的发展速度得到提升。(2)2024年7月15日,国家发改委发布煤电相关通知,鼓励实施燃煤机组掺烧绿氨发电。(3)2024年7月24日,内蒙古自治区能源局印发落实绿氢项目管理有关事宜的通知。根据通知,风光制氢一体化项目批复后,应在1年内完成计划投资的45%以上。若项目施工延期,由盟市能源主管部门决定终止(撤销)项目,自治区能源局收回相应的风光装机配额。
以下主要负责撰写本文的分析师声明,本文中表达的观点及预测均准确地反映了他们的个人观点,他们过去、现在或将来的薪酬均与本文中的具体建议或观点没有直接或间接关系:王敦(登记编码:S1700519060002)、茹艺(登记编码:S1700520120001)、陈家崧(登记编码:S1700518100001)
本文由汇丰前海证券有限责任公司(“汇丰前海”)的研究部发布。
汇丰集团及其关联机构将不时以当事人或代理人的身份,向客户卖出或从客户手中买入汇丰集团研究覆盖的证券,如股票和债券(包括衍生品)。
分析师、宏观经济分析师和策略分析师所得报酬,部分参照了包括投资银行、销售交易、自营交易收入在内的汇丰集团盈利能力情况。
我们不会事先决定是否或在某个时间段内发布一份更新报告。
本文提及的有关任何公司的披露信息,请登录 https://www.hsbcnet.com/research 参阅该公司的最新报告。
其他披露信息
- 本文节选自汇丰前海已于2024年8月12日发布的研究报告,具体分析内容(包括相关风险提示)请详见相关研究报告。
- 本文中的所有市场数据截至2024年8月9日,除非在本文中已注明了其他特定日期及/或某天的特定时间点。
- 汇丰集团设有识别及管理与研究业务相关的潜在利益冲突的制度。汇丰集团分析师及其他从事研究报告准备和发布工作的人员有独立于投资银行业务的管理汇报路线。研究业务与投资银行及自营业务之间有信息隔离墙,以确保保密信息和(或)价格敏感性信息可以得到妥善处理。
- 您不可出于以下目的使用/引用本文中的任何数据作为参考:(i) 决定贷款协议、其他融资合同或金融工具项下的应付利息,或其他应付款项,(ii) 决定购买、出售、交易或赎回金融工具的价格,或金融工具的价值,和/或 (iii) 测度金融工具或投资基金的表现。
本文由汇丰前海证券有限责任公司(“汇丰前海”)发布。本文基于汇丰前海认为来源可靠的资料编制,但所用资料未经独立核实。汇丰前海受中国证券监督管理委员会(“中国证监会”)监管,具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,业务许可证编号:【91440300MA5EPLHG1B】。所有与本文相关的查询须联系您在汇丰前海的联系人。汇丰前海或任何其集团公司成员(“汇丰”)对有关资料的准确性或完整性概不作任何担保、陈述或保证,也不会对此承担任何责任或义务,亦不就传递的事实或分析资料的错误负责,亦不会就任何人因依赖该等资料而引致的损害负责。本文所载资料及意见乃以刊发时的公开资料为准,乃汇丰现时之判断,如有更改,恕不另行通知。
本公众号不是汇丰前海研究报告的发布平台。本文涉及的研究报告信息是基于汇丰前海已发布的研究报告编制而成。投资者只有在了解了相关研究报告中的全部信息基础上,才可能对研究报告所表达的观点形成比较全面的认识。本文仅为对相关研究报告部分内容的引用或者复述,因受技术或其他客观条件所限无法同时提供观点形成的依据等相关信息,其内容无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见。
本文仅用作信息参考之目的,不应视作卖方要约,也不能被视为买方要约或诱使买入证券或文中提到的其他投资产品的要约,和(或)参与任何的交易策略。本文不构成招股说明书或其他发行材料。由于本文的撰写并不考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需要,因此本文中的建议是一般性的,并不代表个性化建议。相应地,投资者在依建议进行操作之前,要根据自身的目标、财务状况和需要,考虑所给出建议的恰当性。如需要,可获取专业的投资和税收建议。
投资者须自主做出是否买入、认购或卖出(如适用)的投资决定并自行承担投资风险。在任何情况下,汇丰集团的任何成员均不会就因依赖本文的任何资料及材料而引致或与之相关的任何直接或间接或任何其他种类的损害向接收人承担任何责任。
特定投资产品过去的表现并不预示未来的表现。任何投资或收入的价值可能会下降或上升,您可能无法收回全部投资金额。如果投资以接收人的当地货币以外的货币计价,则汇率的变化可能会对该投资的价值、价格或收入产生不利影响。如果投资没有公认的市场,投资者可能难以出售其投资或获得有关其价值或风险程度的可靠信息。本文中包含的某些陈述可能被视为前瞻性陈述,提供对未来事件的当前预期或预测。此类前瞻性陈述并非对未来业绩或事件的保证,并涉及风险和不确定性。由于各种因素,实际结果可能与此类前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异。
本文仅供参考,不得出于任何目的直接或间接地全部或部分重新分发或传递给任何其他人。本文在其他司法管辖区的分发可能受到法律的限制,拥有本文的人应了解并遵守任何此类限制。接受本文,即表示您同意受上述说明的约束。若本文发送至汇丰前海关联机构的任一客户,则向该接收人的提供须受接收人与该关联机构之间达成的商业条款约束。本文旨在全文分发。除非适用法律另有许可,否则如欲使用汇丰集团服务进行本文所述任何投资的交易,请联系所在司法管辖区的汇丰集团成员。
本文提到的某些投资产品可能不具备在某些国家和地区进行销售的资格,因此它们并不适用于所有类型的投资者。有关本文中提到的投资产品的适当性问题,投资者应咨询其汇丰集团代表。
本公众号供中国大陆地区使用。本公众号内提供的产品及信息供位于中国大陆地区的客户访问。如果您身在中国大陆地区以外的其他国家或地区,汇丰前海不能保证能根据您所身处或居住的国家或地区的相关法律法规而向您提供本公众号下的相关产品和服务。本公众号上提供的资料无意被任何人传递至或使用于相关法律法规限制或禁止传播或使用该等资料的任何国家或地区,也无意供该等国家或地区的人们使用。
任何涉及本文或其分发而引起的争议均适用中华人民共和国法律,并应受中华人民共和国境内具有管辖权的法院排他管辖。
©版权所有2024汇丰前海证券有限责任公司,不得转载。未经汇丰前海证券有限责任公司的事先书面许可,不得对本文任何部分进行复制、存储于检索系统,或以任何电子、机械、影印、记录或其他形式或方式进行传输。
请注意,本文下方标注“相关阅读”的部分是腾讯微信的系统自动推荐内容,而非汇丰前海推荐的内容。由于“相关阅读”是微信对于公众号默认设置的自动随机推荐其他内容的功能,且该功能无法关闭,汇丰前海在此声明,“相关阅读”的内容非汇丰前海转发,且汇丰前海不对其内容作任何推荐、保证或背书,请阅读者自行判断是否要打开阅读其中内容,并请谨慎鉴别其内容的真实性和可靠性。